上市公司调研行｜恒立液压：拥抱多元赛道 进击

　　而液压件约占挖掘机出产成本的26%，国产化带动价钱下降。按照三一沉工年报，挖机等设备的原材料约占总成本的85%；按照福事特招股书，液压件约占原材料的31%；即液压件约占挖掘机总成本的26%。假设国内液压件企业相对海外液压件企业价差达到30%，搭配国产液压件挖掘机的成本下降幅度将会达到7。8%。

　　汇正财经资深研究员贺峰暗示：“公司通过正在海外成立出产和研发核心，如正在美国、、日本、墨西哥等地的投资扶植，以及设立子公司，加强了全球市场的结构，无效防备国际供应链风险，缩短供应交期，加强全球化配套能力。同时，多市场同步成长可无效规避单一市场的周期风险，提高公司运营不变性。”？。

　　2023年，全球挖掘机销量为54万台，此中中国内销市场销量9万台，海外市场销量45万台，海外市场为国内市场5倍。2023年，中国出口挖掘机10。5万台，占海外挖掘机份额23%。

　　液压件的国产化成长也带来供应链极大的平安性。过去，中国挖掘机制制液压件根基依托海外进口，没有自从制制系统。零部件的冲破，不只改变了成本系统，还沉塑了贸易款式。恒立液压为国内细密传动龙头，成长属性高，盈利能力优良，具备挖机财产链极强的阿尔法。

　　行业是中国国平易近经济成长的主要支柱财产之一，也是配备工业的主要构成部门，次要用于交通运输扶植，工业扶植和出产、矿山等原材料工业扶植和出产、农林、平易近用建建、城市扶植、及开辟等范畴，有显著的周期属性。2021-2023年，下逛地产行业不景气，叠加宏不雅外部要素等，全体行业更新换代，行业无望逐渐建底企稳。2023年，我国工程机械产物总销量601151台，以起落工做平台、挖掘机和拆载机为从。此中，挖掘机发卖额占比约1/3，为工程机械行业焦点。

　　按照挖机油缸及泵阀销量数据，测算2023年公司挖机油缸、泵阀全球份额远低于国内份额，次要缘由正在于公司的次要客户集中正在内资工程机械品牌。将来，跟着国内工程机械行业景气苏醒、内资工程机械品牌出海，中国工程机械全球份额无望提拔，公司做为上逛焦点零部件供应商，将伴侍从机厂出海。此外，公司墨西哥工场投产无望进一步拓展海外客户。跟侍从机厂出海、拓展海外客户双沉逻辑下，全球份额无望持续提拔，海外空间值得等候。（cis）。

　　正在2012年至2015年行业下行周期中，的非挖营业支持显著，公司油缸市场份额从2011年的26%提拔到2015年的55%。

　　2013年，公司5万只非标油缸项目正式投产，产能供应充脚；2015年，成功开辟1000T自升式风电安拆船油缸、高空功课车、汽车吊项目等大量新兴油缸产物，非标油缸收入初次跨越挖机油缸；2016年，盾构板块收入增加29%，正在国内市场拥有率跨越70%。非挖营业收入的快速增加很好弥合了挖机营业下滑对公司全体收入的影响，支持公司稳健逾越这一轮周期波动。

　　全球液压行业较高的手艺壁垒培养了高集中度属性，伴跟着下逛使用市场的扩展，派克汉尼汾、伊顿、川崎沉工、博世力士乐三家公司液压产物份额合计约35%，客户对品牌的忠实度及承认度较高。正在挖机油缸范畴，相较于外资液压企业而言，恒立的产质量量比肩，可是价钱廉价、产能弹性大、交付速度快，合作力大幅提拔。